大豆、豆油、豆粕三者背后的價(jià)格邏輯

　　豆、油、粕三者相互聯(lián)系，但又有各自的個(gè)性。三者互為上下游，就如同一條線上的螞蚱，牽其一而動(dòng)全身。

　　它們?nèi)咧g的聯(lián)系等式很簡(jiǎn)單：100%大豆=18．5%豆油+80%豆粕+1．5%損耗（近似等式）。即大豆榨豆油，同時(shí)形成副產(chǎn)品豆粕，三者的供需變化會(huì)傳導(dǎo)到另外兩者的價(jià)格變化上。

　　一、影響大豆價(jià)格變動(dòng)因素

　?。ㄒ唬┐蠖构?yīng)情況分析

　　1、國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)情況　

　　全球大豆以南北半球分為兩個(gè)收獲期，南美 (巴西、阿根廷)大豆的收獲期是每年的4-5月，而地處北半球的美國(guó)、中國(guó)的大豆收獲期是9-10月份。因此，每隔6個(gè)月，大豆都有集中供應(yīng)。　　

　　美國(guó)是全球大豆最大的供應(yīng)國(guó)，其生產(chǎn)量的變化對(duì)世界大豆市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響。

　　2、國(guó)內(nèi)大豆的供應(yīng)情況　

　　作為一種農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,買(mǎi)入)，大豆的生產(chǎn)和供應(yīng)帶有很大的不確定性。首先，大豆種植、供應(yīng)是季節(jié)性的。第二，大豆的生長(zhǎng)期大約在4個(gè)月左右，種植期內(nèi)氣候因素、生長(zhǎng)情況、收獲進(jìn)度都會(huì)影響大豆產(chǎn)量，進(jìn)而影響大豆價(jià)格。

　　3、進(jìn)口量　

　　我國(guó)是國(guó)際大豆市場(chǎng)最大的進(jìn)口國(guó)之一。因此，國(guó)際價(jià)格水平和進(jìn)口量的大小直接影響國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格。

　　（二）大豆消費(fèi)情況分析

　　1、國(guó)際市場(chǎng)需求因素分析

　　大豆主要進(jìn)口國(guó)是歐盟、日本、中國(guó)、東南亞國(guó)家和地區(qū)。歐盟、日本的大豆進(jìn)口量相對(duì)穩(wěn)定，而中國(guó)、東南亞國(guó)家的大豆進(jìn)口量變化較大。1997年，亞洲發(fā)生金融危機(jī)，東南亞國(guó)家的大豆進(jìn)口量銳減，導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)大豆價(jià)格下跌。

　　2、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求因素分析　　

　　大豆的食用消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)價(jià)格的影響較弱。大豆壓榨后，豆油、豆粕產(chǎn)品的市場(chǎng)需求變化不定，影響因素較多。大豆的壓榨需求變化較大，對(duì)價(jià)格的影響較大。

　　二、影響豆油價(jià)格變動(dòng)因素

　　（一）豆油的供應(yīng)情況　

　　1、大豆供應(yīng)量　

　　豆油作為大豆加工的下游產(chǎn)品，大豆供應(yīng)量的多寡直接決定著豆油的供應(yīng)量，大豆的來(lái)源主要有兩大部分，一部分是國(guó)產(chǎn)大豆，另一部分是進(jìn)口大豆?！?/p>

　　（1）國(guó)產(chǎn)大豆供應(yīng)情況　

　　近年來(lái)我國(guó)大豆產(chǎn)量維持在1600萬(wàn)噸左右，其中有接近半數(shù)的大豆用于壓榨。

　　（2）國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)情況

　　我國(guó)是目前世界上最大的大豆進(jìn)口國(guó)，近年來(lái)我國(guó)每年從美國(guó)、巴西和阿根廷進(jìn)口的大豆都超過(guò)2，000萬(wàn)噸。

　　2、豆油產(chǎn)量　

　　豆油當(dāng)期產(chǎn)量是一個(gè)變量，它受制于大豆供應(yīng)量、大豆壓榨收益、生產(chǎn)成本等因素。豆油產(chǎn)量增加，價(jià)格相對(duì)較低；豆油產(chǎn)量減少，價(jià)格相對(duì)較高。

　　3、豆油進(jìn)出口量　

　　隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人們生活水平的不斷提高，豆油的消費(fèi)量逐年增加，其進(jìn)口數(shù)量也逐年抬高，豆油進(jìn)口量的變化對(duì)國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格的影響力在不斷增強(qiáng)。

　　4、豆油庫(kù)存

　　豆油庫(kù)存是構(gòu)成供給量的重要部分，庫(kù)存量的多少體現(xiàn)著供應(yīng)量的緊張程度。在多數(shù)情況下，庫(kù)存短缺則價(jià)格上漲，庫(kù)存充裕則價(jià)格下降。由于豆油具有不易長(zhǎng)期保存的特點(diǎn)，一旦豆油庫(kù)存增加，豆油價(jià)格往往會(huì)走低。

　　（二）豆油的消費(fèi)情況

　　1、國(guó)內(nèi)需求狀況

　　我國(guó)是一個(gè)豆油消費(fèi)大國(guó)。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)高速增長(zhǎng)，保持了12%以上的年增長(zhǎng)速度。

　　2、餐飲行業(yè)景氣狀況

　　目前，我國(guó)植物油生產(chǎn)和消費(fèi)位居全球前列。近年來(lái)，隨著城鎮(zhèn)居民生活水平的提高，在外就餐的人數(shù)不斷增加，餐飲行業(yè)的景氣狀況對(duì)豆油需求的影響非常明顯。

　　三、影響豆粕價(jià)格變動(dòng)因素

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　　豆粕生產(chǎn)和消費(fèi)情況、國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況已經(jīng)作了介紹，這些因素都是影響豆粕價(jià)格的重要因素。

　　豆粕供給方面主要由三部分組成：

　　1、前期庫(kù)存量，它是構(gòu)成總產(chǎn)量的重要部分，前期庫(kù)存量的多少體現(xiàn)著供應(yīng)量的緊張程度，供應(yīng)短缺價(jià)格上漲，供應(yīng)充裕價(jià)格下降。

　　2、當(dāng)期生產(chǎn)量。豆粕當(dāng)期產(chǎn)量是一個(gè)變量，它受制于大豆供應(yīng)量、大豆壓榨收益、生產(chǎn)成本等因素。

　　3、豆粕的進(jìn)口量。我國(guó)即將加入WTO，豆粕市場(chǎng)的國(guó)際化程度越來(lái)越高，近幾年我國(guó)已經(jīng)成為豆粕進(jìn)口國(guó)，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)的影響也越來(lái)越大。

　　在分析豆粕供求情況時(shí)，特別要注意的是，儲(chǔ)存時(shí)間較短。一旦儲(chǔ)存時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，豆粕質(zhì)量發(fā)生變化，廠家只能降價(jià)銷售。豆粕儲(chǔ)存的這一特點(diǎn)決定了，一旦出現(xiàn)集中供貨的情況，豆粕的區(qū)域性價(jià)格就會(huì)立即下跌。

　　此外，影響供給的其他因素還有：國(guó)內(nèi)大豆加工能力，替代品(如其他餅粕、玉米等)的相對(duì)生產(chǎn)成本等。

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　　豆粕需求通常有國(guó)內(nèi)消費(fèi)量、出口量及期末商品結(jié)存量三部分組成。

　　1、國(guó)內(nèi)消費(fèi)量。影響豆粕國(guó)內(nèi)消費(fèi)量的主要因素有：國(guó)內(nèi)飼料工業(yè)發(fā)展情況，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力的變化，人口增長(zhǎng)及結(jié)構(gòu)的變化，政府鼓勵(lì)飼料工業(yè)發(fā)展的政策等。

　　2、出口量。目前，我國(guó)豆粕產(chǎn)量不能滿足國(guó)內(nèi)需求，因此沒(méi)有豆粕出口的情況。

　　3、期末商品結(jié)存量。由于豆粕的存儲(chǔ)時(shí)間較短，期末結(jié)存量數(shù)據(jù)對(duì)豆粕價(jià)格影響較小?！?/p>

　　豆粕需求還要考慮國(guó)際市場(chǎng)的供求變化，亞洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)景氣狀況對(duì)豆粕的需求有較大的影響，經(jīng)濟(jì)不景氣，亞洲地區(qū)的進(jìn)口量就少；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、增長(zhǎng)，豆粕進(jìn)口量就會(huì)增加。

　　四、豆粕與大豆、豆油的比價(jià)關(guān)系　

　　豆粕是大豆的副產(chǎn)品，每1噸大豆可以制出0.2噸的豆油和0.8噸的豆粕，豆粕的價(jià)格與大豆的價(jià)格有密切的關(guān)系，每年大豆的產(chǎn)量都會(huì)影響到豆粕的價(jià)格，大豆豐收則豆粕價(jià)跌，大豆欠收則豆粕就會(huì)漲價(jià)。同時(shí)，豆油與豆粕之間也存在相互關(guān)聯(lián)，豆油價(jià)好，豆粕就會(huì)價(jià)跌，豆油滯銷，豆粕產(chǎn)量就將減少，豆粕價(jià)格將上漲。大豆壓榨效益是決定豆粕供應(yīng)量的重要因素之一，如果油脂廠的壓榨效益一直低迷，那么，一些廠家會(huì)停產(chǎn)，減少豆粕的市場(chǎng)供應(yīng)量。

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